8月15日披露中报的富安娜昨日上涨2.52%，收盘价高达52.17元。该公司今年上半年实现净利润高达8566.9万元，同比增幅高达79.28%，同时还预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增减变动幅度在50%-70%之间。
坚挺的业绩造就了坚挺的股价。该中报公告前的一周，富安娜股价完全不理会欧美股市在此间的暴跌以及国内A股市场由此造成的深幅调整，一路连创历史新高，三个交易日累计上涨达10%，最高的一天上涨近7%，录得上市以来最高价53.87元，成为几家上市家纺企业中最抢眼的明星股。
据南都记者不完全统计，从6月20日到8月17日之间，25家对富安娜发布过研究报告的券商中多达24家给其股票以“买入”、“推荐”或者“强烈推荐”的评级。中报显示，机构也扎堆进驻该股，除原有的6只基金、1家券商和1家社保基金外，二季度新进了两只基金。
傲人的毛利率
A股市场中有三只家纺龙头股，富安娜没有梦洁家纺、罗莱家纺扩张迅速，但其定位高端、利润率最高的软实力使其成了强者中的强者。
数据显示，2010年，家纺行业三家上市公司收入增速都在30%以上，整体保持量价齐升的态势。而富安娜中报显示，今年上半年富安娜实现营业额6.076亿元，同比增长34.06%，但净利润却高达8566.9万元，同比增幅高达79.28%，远高于公司此前30%-50%的增速预期。其销售毛利率为48.48%。
相比于其他两家龙头公司，毛利率高出5-8个百分点是富安娜最为骄人的一面。同为家纺三大龙头之一的罗莱家纺毛利率为40.82%，梦洁家纺的毛利率为43.81%。
纵观2009年三季报以来的各财报中的毛利率，富安娜从42%左右上升到目前的48%左右，保持了稳健上升。从去年年报看，富安娜2010年营业收入同比增长34.8%，营业利润则同比增长59.74%，利润增长率比营业收入增长率高出24.94%，位居行业第一。
自2009年9月10日上市以来，富安娜的股价也保持了稳健上扬的态势，截至昨日收盘，其股价累计涨幅近140%。
24家券商看好
富安娜走势强劲的同时，多家券商也解剖了其中的缘由。从6月20日到8月17日之间，多达24家券商给予了“买入”、“推荐”、“强烈推荐”的评级，比较一致的观点包括在原材料价格走势上具有准确的预判力，在品牌产品销售上享有市场定价权，在渠道建设上保持较快的扩张步伐，所处行业又处于快速发展态势等。
与其他家纺企业相比，较高的直营（毛利率远高于加盟）占比，出色的产品研发能力，以及在管理上的高度信息化，是富安娜经营方面最突出的特点。
富安娜近期的财报显示，直营销售渠道占比近30%，直营的内生式增长对租金、管理费用摊薄作用明显。招商证券认为，富安娜直营体系已步入效益释放期，毛利率呈现稳步增加趋势，从2010年三季度的45.79%上升到第四季度的46.11%，2011年一季度更是继续抬升到49.56%。
富安娜公告显示，2011年8月15日公告，公司以4025.56万元的价格收购常熟伊思家饰用品有限公司部分资产，包括房屋建筑物、运输设备、机器设备、电子设备和其它设备。上述资产评估价合计为4165.62万元。此次交易完成后，可以使公司每年增加近40万套（件）中高档床上用品的生产能力。
中信证券研究员李鑫表示，公司今年以来积极调整开店策略和进行新销售模式创新，预计其2011年、2012年和2013年的总门店面积增速分别可达34%、28%和24%。
低价原材料模式有望持续
富安娜直到半年报才真正披露出了高毛利率的真相：其提前判断棉花价格上涨，并低价储备原材料带动成本同期下滑，间接拉升毛利率水平。但也有业内人士质疑：这样的模式能否持续？
“有人认为富安娜的增长，只是得益于在原材料价格巨幅震荡中，‘碰巧’买到了低价原材料，这种看法很外行。”证券在线总经理张春志表示，应该去分析为什么偏偏富安娜低价储备到了原材料。
富安娜的公司资料显示，2007年富安娜董事长林国芳引入德国SAP系统，这是一个基于客户/服务机结构和开放系统的、集成的企业资源计划系统。其功能覆盖企业的财务、后勤和人力资源管理、FreeEIM业务工作流系统以及因特网应用链接功能等各个方面，而富安娜正是借此去年预估了原材料的价格走势，并提前做好了库存准备。
李鑫预计，富安娜未来继续保持目前较高的盈利水平，并加快收入增长和同店增长，将成为业绩增长关键，同时上调公司2011年、2012年和2013年的预测每股收益至1.45元、1.93元和2.57元，目标价为50.75-58元。
一直跟踪研究富安娜与同行公司对比的一位私募经理也向南方都市报记者表示，虽然近一个月买入富安娜的投资者已有30%以上的收益，但富安娜的“好戏还在后头，新高之后还会有更高”。
