分析师和投资者纷纷探究大宗商品价格最近的反弹能否坚挺，而此时一些人更加关注已经出现警示信号的铜市。
经过两年的反弹，铜价已经上涨了近三倍，其主要推动力在于人们认为世界最大的铜消耗国中国对这种金属有着难以满足的需求。
然而中国买家现在面临双重打击：铜价高涨，同时中国政府大力收紧信贷。此外，最近一些迹象表明中国拥有一批此前未报告过的铜储备，这表明此前购买的铜有很大一部分没有投入使用。据中国相关人士和几家西方银行估计，中国储备的铜在100万吨左右，大约相当于中国每年消耗量的15%。
铜一直受到人们的密切关注，并因其能够反映全球经济状况而被冠以“铜博士”的称号。由于铜广泛应用于多种行业，对铜的强劲需求往往表明整体经济正在扩张。
铜价在2月14日创下每磅4.6230美元的史上最高纪录，在那之后上涨趋势停滞不前。铜价曾一度从高点下跌11%，不过后来又缓慢上涨，上周五在纽约商交所(New York Mercantile Exchange) Comex市场的交易中收于每磅4.4950美元。
中国政府一般不会公布官方的大宗商品库存信息，行业观察人士因而不得不诉诸其他方式来试图确定铜的实际使用量，他们要么亲自去察看仓库的情形，要么寻求政府内部的信息来源。
最近这项任务变得尤其艰难，因为公司和个人认为从棉花、铜到食用油等各类大宗商品都将涨价，因而纷纷囤积。由于难以了解库存情况，分析师们往往会高估中国实际的消耗量。
3月底时，市场难得地得以一窥中国可能过剩的铜储备规模，当时受政府支持的行业组织中国有色金属行业协会暗示，全国的铜储备水平最多可能达到100万吨。
渣打银行(Standard Bank)驻伦敦的分析师韦斯特盖特(Leon Westgate)说，风险在于最终会有这么多过剩的储备，而这些储备到最后还是会回到市场上。他说，他看到沿海的仓库里有大量的铜，估计有70万吨；这种情形令他越发不看好铜。
大多数分析师仍然认为，由于中国经济的规模和增长速度，其对大宗商品的长期需求仍然强劲，但许多人也承认，接连的加息以及打击投机的举措将在短期内对铜和其他市场产生负面影响。由于融资成本上涨，一些投机者将被迫出售手中的铜，而用户则可能保持低库存以节省资金。
法国巴黎银行(BNP Paribas)资深金属策略师布里格斯(Stephen Briggs)说，很长一段时间以来，风险首次显出更多地趋向于价格下跌的风险。
推动去年年中以来铜价上涨的主要力量是这样一种普遍看法：今年铜将出现供不应求的局面，以及中国将被迫提高出价来满足不断增长的经济对铜的需要。
如果韦斯特盖特等人是对的，那么中国目前的铜储备足以弥补任何预期的缺口。据位于葡萄牙的政府间组织国际铜研究小组(International Copper Study Group)估计，今年铜的产需缺口将达43.5万吨。
韦斯特盖特说，这增大了实现市场供需平衡的可能，甚至会出现少量的盈余。
韦斯特盖特专注于所谓的保税仓库，即贸易公司在缴纳关税、正式进出口货物之前存放货物的场所。
新发现的大部分铜都存放在这类仓库中，尚未进入全球市场，这种现象尤其令人担忧。韦斯特盖特在3月28日的报告中说，这些仓库堆满了铜，以致于有些铜被存放在仓库外。
尽管如此，一些分析人士认为，这种观点过于悲观了。瑞信(Credit Suisse)分析师什帕科夫斯基(Ivan Szpakowski)说，鉴于中国的需求，保税仓库存放的铜能在23到26天内用完。他估计2010年中国的铜需求为950万吨。他说，中国潜在的铜需求依然强劲，正如工业生产、用电量和固定资产投资的强劲增长所显示出来的。
一些人说，这种需求目前没有体现出来，因为需要消耗铜的用户保持低库存，以便在政府收紧信贷政策之际节约资金。铜的用户是那些生产铜门把手到iPod铜线等各种产品的公司。大宗商品交易公司Trafigura Group大宗商品策略师威廉森(Alan Williamson)说，在一定的时候，这些公司将会重返市场。
部分铜储备可能已经重新回到了市场。在今年头两个月中，中国出口4.26万吨精炼铜，同比增长了七倍。
迈科期货经纪有限公司铜分析师邓宏说，这很不寻常。该公司是中国最大的金属进口公司迈科集团旗下的经纪公司。
自今年初以来，伦敦金属交易所(London Metal Exchange)指定仓库的铜库存累计增加17%，显示出一些铜开始从上海转至铜价更高的伦敦。
邓宏说，我们预计铜将持续从中国流入伦敦。
