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由于利差依旧严重倒挂，央票发行量得不到提升，公开市场延续了被动净投放态势，这加大了管理流动性的难度。而频繁使用差别准备金率等手段，初期或更多是一种警示。银行人士也表示，去年末堆积的放贷需求势必在今年一季度寻找出口，短期内或难走出年初冲信贷规模的怪圈。 新年伊始，市场流动性极度宽裕，银行间市场资金价格一跌再跌。昨日，货币市场指标利率——7天回购利率继续下跌100.6基点至3.1877%，基本回到此轮资金价格上涨前去年12月中旬时的水平。同时，央行在公开市场延续历史地量10亿元的对冲，使得新年首周净投放几成定局。 今日如继续暂停正回购，本周仅20亿元的央票对冲将导致160亿元资金净投放，而此前七周央行已连续净投放合计3430亿元。在向市场投放基础货币的同时，央行也在不断警示银行等金融机构的放贷冲动，并表示将在2011年采用较为频繁的差别准备金率、窗口指导及定向央票等“行政性”调控手段。 统计显示，本周公开市场央票到期量仅180亿元，为本月央票到期量最低的一周。分析人士称，考虑到春节在即，央行有意维持了低量对冲，利率的提升步伐显得较为保守。实际上，去年底二度加息以来，1年及3个月期央票利率仅分别累计上涨27.3个基点和20.25个基点，低于市场预测值。