根据周三人民银行最新公告显示，3年期央票重出江湖8个月后遭遇首次暂停。
业内人士表示，这可能意味着公开市场常规回笼工具的部分失效，加之11月份CPI指数同比涨幅预期高企，令市场紧缩预期骤然升温，但未来货币政策的具体走向仍需进一步观察。
3年期央票“缺席”发行公告
公开市场工具对流动性的回笼可能进一步陷入困境。为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，央行公告显示，周四将发行50亿元3月期央票；而例行发行的3年期央票却未见诸于公告。
数据显示，今年以来央票合计发行4.22万亿元，相当于平均每周发行938亿元。尤其是今年二季度期间央行曾连续大规模发行央票，累计净回笼近万亿元规模的资金，一度造成银行间市场银根紧张。
3年期央票正是于今年4月初重启。重启以来，其发行状态一般为周四发行、隔周发行。统计数据显示，截至周三，年内3年期央票发行共计17期，发行规模达1.034万亿元；前次发行为11月25日，发行量为年内最低点10亿元，发行收益率持平于3%。
进入11月下旬以来，因存款准备金率再次上调0.5个百分点，央票发行规模大幅萎缩，当前发行的1年期、3月期和3年期央票均曾跌至10亿元的发行地量。
有业内人士表示，虽然央行在周三的央票发行公告中并未明确提及3年期央票是否停发，但3年期央票的暂停发行，可能意味着公开市场常规性回笼手段的部分失效，央行可能会采取继续上调存款准备金率的手段来调节市场流动性。
“央票收不动了，可能还是需要动用存款准备金率。”北京一债市研究员对《每日经济新闻》表示。
实际上，紧缩预期在周三午后就已再度席卷市场。受午后11月份CPI数据高企传言，周三银行间债市现券收益率走高。
“中长期整体上涨3~5个基点。”一机构交易员称，周三午盘突然涌现部分抛单，主要来自于外资银行和保险机构。
“但抛单集中的持续时间并不长，说明市场对11月份的数据可能存在分歧，CPI同比涨幅的争论点在是否超过了5%。”
周三资金面仍较宽松，但回购利率波动较前期增加。货币市场指标利率——7天期质押回购加权平均利率在周二早盘大跌逾百点的异动后，周三报收 2.5069%，较前交易日的2.1975%回升超过30个基点；隔夜品种加权平均利率报收2.1022%，较前交易日的1.9951%上涨10个基点。
流动性锁定期缩短
尽管紧缩预期有所升温，但也有市场人士对《每日经济新闻》表示，3年期央票缺席央行发行公告，是否表明央行在公开市场操作和货币政策方面有方向性的转变，尚不能盖棺定论，未来货币政策的走向仍需进一步观察。
“目前可以比较确定的是，央行有将流动性锁定期缩短的意图。”一大行交易员称，央票一二级市场利差过大以及期限过长导致需求不足，可能是3年期央票暂停的主要原因。
“和1年内的短期品种不同，3年期央票的持有时间太长，一二级市场利差过大对机构的压力非常大。”
统计数据显示，周三二级市场上3年期左右的央票收益率已升至3.70%附近的水平，大大高于3.00%的一级市场发行利率。
“报需求的时候还是有的，看来是没人想要了。”
本周公开市场操作中，与3年期央票暂停“此消彼长”的，则是28天期正回购操作逾7个月后重启和3月期央票发行量的增加。
数据显示，本周28天期正回购操作和3月期央票发行规模均为50亿元，后者较之上周的10亿元增加40亿元。而周二28天期正回购重启后，周四央行也有可能再进行91天期正回购操作。
“这相当于用91天期的正回购置换掉3年期央票，流动性的锁定期缩短了很多。”
上述人士并表示，周四3月期央票的发行利率，则取决于央行对央票发行利率的引导意图，持平的可能性较大。
银行间债市央票双边报价显示，剩余期限约3个月的1001017券周三最新报价约2.85%，较最近一次1.8131%的发行收益率高出逾100个基点。
数据显示，央行公开市场此前连续三周净累计投放1660亿元，其中上周净投放380亿元。
此外，央行日前要求公开市场业务一级交易商对2011年元旦节及春节前后的流动性情况进行分析预测，并将预测结果在12月15日之前提交给央行。央行表示，此举旨在提高公开市场业务操作的前瞻性、科学性和有效性。
根据央行公布的流动性预测表显示，各行按总行口径，需提交的预测指标包括库存现金、在央行备付金存款、流动性、各项存款、备付金率、流动性需求、流动性缺口等共七项。
3年期央票停发 加息预期加码
重启未满一年的3年期央票再次遭遇停发。市场认为，严重的利差倒挂导致一级市场机构兴趣缺乏，进而导致央行使用其他政策工具的预期加重。
昨日，央行发布公告今日发行50亿元3月期央票，然而却未公布发行3年期央票。按照惯例，3年期央票隔周周四发行，上次发行3年期央票是在11月26日，即明日应发行3年期央票，但央行未发布公告。
交易员表示，一、二级市场利差过大是3年期央票停发的主要原因。由于近期加息预期较浓，昨日现券市场利率继续走高，午盘之后3年期央票收益率突增，严重的利差导致一级市场上央票的吸引力非常低。
分析人士认为，对投资者而言，短期央票也存在利率倒挂现象，但是损失相对较小；对央行而言，近期回收流动性任务依然较重，短期品种相对而言较容易回收，从7日进行的28天正回购也可看出，央行近期倾向于使用短期限工具。
值得注意的是，今日3月期央票发行量较上次增长40亿元。有分析师认为，央行在利率倒挂严重的情况下增加发行量，不排除明天发行利率上行的可能，而这将加重市场加息预期。
12月11日，统计局和央行将公布11月份宏观经济金融数据，市场普遍认为，CPI将继续上行，本周将成加息敏感窗口。
2010年11月“第一财经首席经济学家调查”显示，由于食品价格持续走高，11月CPI将再次刷新年内新高。11月CPI同比增幅预测均值为4.75%，中位数为4.7%，远远高于国家统计局公布的10月份CPI增幅(4.4%).
摩根大通中国区首席经济学家王黔指出，如果11月份通货膨胀数据依旧高企，则加息可能将提前至2010年12月。
“不一定是本周末，预计7日到18日之间都有可能出现，”兴业银行资深经济学家鲁政委表示，“公开市场操作已经近于丧失流动性管理能力，如果想要恢复流动性管理功能，必须加息。”
加息预期升温 沪指年线再失
伴随隔夜国际大宗商品价格大幅回调，前一天还表现抢眼的资源股板块周三纷纷出现大幅回调，拖累A股整体走弱。另外，国家统计局将提前至本周六公布11月经济数据的消息则引发市场对加息的预期，沪深两市大盘双双下挫，上证指数年线也终于得而复失。
昨日，上证指数以2868.73点低开，全天基本呈现震荡下跌态势，尽管午后石化双雄一度拉升护盘，但成交量的不济还是使其无功而返，股指反身杀跌使得跌幅加剧，最后报收全天低位2848.55点，下跌20.18点，跌幅为0.95%，周二刚刚收复的年线得而复失。深成指报收12615.41点，下跌 0.33%。两市合计成交2104亿元，继续维持较低的水平。
从板块走势来看，受高铁列入优先发展新兴产业消息影响，铁路基建、机械等板块整体涨幅居前，而此前表现抢眼的黄金、有色金属、煤炭等资源股板块，受国际大宗商品价格出现大幅回调影响，整体跌幅居前。
除了国际大宗商品价格回调的影响，周三另一对市场影响较大的事件就是国家统计局通告的将提前至12月11日(周六)发布11月国民经济主要指标数据。
一位私募基金人士表示，由于本周末还将召开中央经济工作会议，使得市场对本周末将加息的预期大幅提升，资金进场意愿明显减弱，再加上社科院连续针对房产泡沫及房产价格发文，强化了市场对于明年地产调控不放松及货币政策从紧的预期，市场观望气氛加重。
宏源证券宏观经济分析师邵宇等则表示，尽管之前认为年内还将加息一次，但从目前的形势看，以下理由弱化了年内再次加息的可能性：1。食用农产品价格高企推动CPI连创新高，加息对于抑制食品价格高企效果有限；2。针对食用农产品价格高企带来通胀压力不断上升，中央主要倚重行政手段来管控物价；3。行政手段稳定物价的方法已经取得一定成效，蔬菜价格环比回落较大；4。虽然11月CPI将再创新高，但12月CPI将有所回落，使得加息的紧迫性有些许降低；5。加息将刺激热钱加速流入，制约央行短时间内再次加息。央行在10月份以来密集采取数量型工具和价格工具抗击通胀，其效果仍需观察，因此12月份再次加息的可能性降低。
国金证券策略分析师陶敬刚等认为，目前政策压力钝化，估值加上经济支撑作用上升，市场下跌空间有限。从当前到明年一季度，市场大的格局依旧是震荡，但是小波段上反弹在走近。这体现为政策压力的环比减弱，市场系统性向上动力来源于政策利空阶段性释放，例如上调准备金率、加息等。从配置上看，从当前到明年一季度，经济环境、政策环境、流动性环境无疑更加有利于消费股和新兴产业股；从估值角度以及市场本身运行来看，先行调整的周期股反弹要求将更加强烈。
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“3年期央票正是于今年4月初重启”，重启后上证指数迎来持续大跌！